بيتكوين - الأصل الذي نجا من كل شيء

هذا ليس شكل من أشكال الكلام. هناك موقع إلكتروني يسمى Bitcoin Neuatiaries يتتبع كل مقال أو عمود أو بيان عام جاد يعلن انتهاء Bitcoin منذ عام 2010. الحكومات تحظره. يتم اختراق التبادلات. يبيع المؤسسون. إطلاق تقنيات منافسة. الإجراءات الصارمة التنظيمية. أعطال بنسبة 80٪. أعطال بنسبة 50٪ في الأسبوع.

أربعمائة وأربعة وسبعون مرة قال شخص موثوق أن هذه هي النهاية.

في كل مرة تتعافى فيها بيتكوين. في كل مرة حققت في النهاية ارتفاعات جديدة. في كل مرة كان الأشخاص الذين باعوا عند نقطة الخوف القصوى، في الوقت الذي كانت فيه الوفيات أكثر إقناعًا، فاتهم الانتعاش اللاحق.

هذه ليست حجة مفادها أن بيتكوين ستتعافى دائمًا. لا شيء مضمون. ولكن هناك حجة مفادها أن بيتكوين لديها سجل حافل على عكس أي أصل آخر في تاريخ الأسواق المالية، حيث نجت من كل أزمة، وكل منافس تكنولوجي، وكل تهديد تنظيمي، وكل دورة سوق واجهتها. إن فهم سبب تمتعها بهذه المرونة هو الأساس لفهم بيتكوين كأداة تداول.

ليس ما يقرب من 21 مليون. بالضبط 21 مليون. مكتوب في كود بروتوكول بيتكوين في بدايته. لا يمكن لأي شركة تغيير هذا. لا يمكن لأي حكومة تغييره. لا يمكن لأي تصويت تجاوزها. يتم تحديد الرقم بواسطة الرياضيات.

فكر فيما يعنيه هذا على خلفية العملات التقليدية. قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بتوسيع ميزانيته العمومية من أقل من 1 تريليون دولار في عام 2008 إلى أكثر من 8 تريليون دولار بحلول عام 2022. قام البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان وبنك إنجلترا بتوسيع إمداداتهم المالية بشكل كبير في نفس الفترة. أصبحت كل وحدة من وحدات العملة الموجودة حصة أصغر من مجموعة أكبر. تم تخفيف القوة الشرائية لكل وحدة.

لا يمكن تخفيف البيتكوين. إجمالي العرض ثابت. المتغير الوحيد هو الطلب. عندما يرتفع الطلب على بيتكوين، من مستثمري التجزئة، من المؤسسات، من الشركات التي تحتفظ بها في ميزانياتها العمومية، من الحكومات التي تعتبرها أصلًا احتياطيًا، يرتفع السعر لأن العرض لا يمكن أن يتوسع لتلبية ذلك. عندما ينخفض الطلب، ينخفض السعر. لا توجد سلطة مركزية يمكنها إنشاء المزيد من البيتكوين للحد من ارتفاع الأسعار أو طباعة المزيد للتعويض عن انخفاض الطلب.

هذا هو سبب تسمية البيتكوين بالذهب الرقمي. ليس بسبب أي تشابه في كيفية استخدامها، ولكن لأن كلاهما يشتركان في ملكية العرض الثابت أو شبه الثابت في عالم من النقود الورقية الآخذة في التوسع.

عندما تم إطلاق بيتكوين في عام 2009، حصل عمال المناجم على 50 بيتكوين لكل كتلة. بعد النصف الأول في عام 2012، انخفض إلى 25. بعد الثانية في عام 2016، أصبح 12.5. بعد الثالثة في عام 2020، كانت النسبة 6.25. بعد الرابعة في عام 2024 أصبحت 3.125. هذا هو المعدل الذي تدخل به عملة البيتكوين الجديدة إلى العالم. وكل أربع سنوات يتم خفض هذا المعدل إلى النصف.

النصف مهم لسبب أساسي واحد. إذا ظل الطلب على بيتكوين ثابتًا وانخفض العرض اليومي للعملات الجديدة التي تدخل السوق إلى النصف، فإن الاقتصاد الأساسي يشير إلى ضغط تصاعدي على السعر. وقد دعم السجل التاريخي هذا على نطاق واسع. وقد أعقب كل من عمليات النصف الأربعة سوق صاعدة كبيرة، وليس على الفور، فالعلاقة ليست ميكانيكية، ولكن في غضون عام إلى عامين بعد كل انخفاض إلى النصف، وصلت بيتكوين تاريخيًا إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.

يعتبر النصف فريدًا من نوعه في الأسواق المالية لأنه يمكن التنبؤ به تمامًا مسبقًا. يمكنك حساب الكتلة الدقيقة التي سيحدث عندها النصف التالي. أنت تعرف تقريبًا متى سيحدث ذلك في مصطلحات التقويم. أنت تعرف بالضبط ما سيكون تخفيض العرض. وهذا يجعلها واحدة من المحركات الهيكلية القليلة جدًا التي يمكن توقعها حقًا في أي سوق مالي.

تشير الرواية حول البيتكوين والذهب الرقمي والتحوط من التضخم ومخزن القيمة خارج النظام المالي التقليدي إلى أنها يجب أن تتصرف مثل الذهب. ترتفع عندما تنخفض قيمة العملات. يرتفع عندما يزداد الضغط الجيوسياسي.

من الناحية العملية، منذ أن دخل المستثمرون المؤسسيون أسواق العملات المشفرة بحجم كبير حوالي عام 2020، تصرفت بيتكوين كأصل عالي المخاطر. نسخة مضخمة من S&P 500.

في مارس 2020، عندما أدى الخوف من فيروس كورونا إلى عمليات بيع في السوق العالمية، انخفضت عملة البيتكوين بأكثر من 50٪ في 48 ساعة، وهي أكثر حدة وأسرع من سوق الأسهم. في عام 2022، عندما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بأسرع وتيرة منذ عقود، انخفضت عملة البيتكوين من حوالي 70,000 دولار إلى أقل من 16,000 دولار، وهو انخفاض بأكثر من 75٪، بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 25٪ تقريبًا.

لماذا؟ لأن المستثمرين المؤسسيين الذين يمتلكون الآن جزءًا كبيرًا من بيتكوين يمتلكون أيضًا الأسهم والأصول الخطرة الأخرى. عندما يحتاجون إلى تقليل التعرض للمخاطر، فإنهم يبيعون كل شيء. لم يتم فصل البيتكوين بعد عن محفظة المخاطر الخاصة بها بالطريقة التي يتم بها فصل الذهب. بالنسبة للمتداولين، فإن هذا يعني أن مشاهدة نفس الإشارات الكلية التي تدفع أسواق الأسهم، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي، ومؤشر VIX، وفروق الائتمان، والرغبة في المخاطرة على نطاق واسع، لا تقل أهمية لتداول البيتكوين عن فهم أي شيء خاص بالعملات المشفرة.

عندما تبدأ سوق صاعدة جديدة للعملات المشفرة، وعندما يبدأ المستثمرون المؤسسيون والأكثر تحفظًا في الدخول، فإنهم دائمًا ما يشترون البيتكوين أولاً. إنه الأكثر فهمًا والأكثر سيولة والأكثر قبولًا من الناحية المؤسسية. ترتفع هيمنة البيتكوين مع بدء السوق الصاعدة.

ومع نضوج السوق الصاعد، تزداد الثقة ويبدأ مستثمرو التجزئة في البحث عن عوائد أعلى مما يمكن أن توفره بيتكوين وحدها. تبدأ الأموال في الدوران من بيتكوين إلى إيثريوم، ثم إلى عملات بديلة أكبر، ثم إلى مشاريع صغيرة ذات مضاربة بشكل متزايد. تنخفض هيمنة البيتكوين مع نمو السوق الأوسع بشكل أسرع من بيتكوين نفسها.

عندما تنتهي السوق الصاعدة وتبدأ السوق الهابطة، ينعكس الدوران. يبيع المستثمرون الأصول الأكثر مضاربة أولاً. ينتقل رأس المال إما إلى بيتكوين كملاذ آمن نسبي داخل العملات المشفرة أو يخرج من العملات المشفرة تمامًا. ترتفع هيمنة البيتكوين مرة أخرى.

تشير الهيمنة المتزايدة في السوق الصاعدة إلى دورة مبكرة. يشير انخفاض الهيمنة في السوق الصاعد إلى نشوة الدورة المتأخرة. تشير الهيمنة المتزايدة في السوق الهابطة إلى أن السوق الهابطة تتعمق ورأس المال يتماسك.