السندات كملاذ آمن

في غرف التداول في جميع أنحاء العالم، كان مديرو المحافظ يفعلون نفس الشيء في وقت واحد. تقليل التعرض للأسهم. الحد من التعرض للسلع. تقليل أي مركز ينطوي على مخاطر ذات مغزى.

وشراء سندات الخزانة الأمريكية.

انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 1.5٪ إلى أقل من 0.5٪ في غضون أسابيع، وهي واحدة من أسرع التحركات وأكثرها إثارة في تاريخ سوق الخزانة. ارتفعت أسعار السندات مع تدفق مئات المليارات من الدولارات على أكثر الأصول أمانًا على وجه الأرض. هذه هي الرحلة إلى بر الأمان. إنها واحدة من أقوى القوى وأكثرها ثباتًا في الأسواق المالية العالمية.

الأول هو عائد رأس المال شبه المؤكد. في أزمة قد تنخفض فيها الأسهم بنسبة 40٪ وقد تواجه سندات الشركات مخاطر التخلف عن السداد، فإن شبه اليقين بشأن استرداد أموالك من وزارة الخزانة الأمريكية يستحق قبول عائد منخفض. أنت لا تحاول كسب المال. أنت تحاول ألا تفقدها.

والثاني هو السيولة. في الأزمات المالية، تصبح القدرة على بيع الأصول على الفور بسعر عادل ثمينة. تصبح العديد من الأصول غير سائلة. سوق الخزانة الأمريكية هو أعمق الأسواق الأكثر سيولة على وجه الأرض. حتى في أشد الأزمات، يمكنك بيع سندات الخزانة بسعر.

والثالث هو الارتباط العكسي مع الأصول ذات المخاطر. نظرًا لأن سندات الخزانة ترتفع عندما تنخفض الأسهم، فإنها تعمل كتحوط طبيعي في المحفظة. إن الاحتفاظ ببعض السندات الحكومية جنبًا إلى جنب مع الأسهم يعني أنه عندما ينخفض أحدهما بشكل حاد يميل الآخر إلى الارتفاع، مما يخفف من تقلبات المحفظة بشكل عام.

ترتفع أسعار السندات الحكومية، وتنخفض العوائد، مع تدفق رأس المال إلى الملاذات الآمنة. تتصدر سندات الخزانة الأمريكية، تليها السندات الألمانية وسندات المملكة المتحدة.

تتعزز عملات الملاذ الآمن. ارتفع الين الياباني مع تراجع التداولات المحمولة بسرعة. يرتفع الفرنك السويسري. غالبًا ما يقوى الدولار الأمريكي أيضًا.

يتم بيع الأسهم. يعتمد الحجم على شدة الحدث. القطاعات الدورية هي الأكثر انخفاضًا. تصمد القطاعات الدفاعية بشكل أفضل نسبيًا.

يرتفع الذهب. يدفع حدث الخوف رأس المال إلى أصول الملاذ الآمن النهائي. تضعف عملات السلع. ينخفض الدولار الأسترالي والدولار الكندي والدولار النيوزيلندي حيث تقلل مخاوف النمو العالمي من توقعات الطلب على السلع. تتسع فروق الائتمان. عندما ترى كل هذه التحركات تحدث في وقت واحد، فأنت تعلم أن السوق قد دخل مرحلة العزوف عن المخاطرة.

يحدث هذا في حالتين محددتين وهامتين.

الأولى هي عندما تتعلق الأزمة على وجه التحديد بالإدارة المالية الأمريكية. مواجهة سقف الديون. إعلان مثير عن الميزانية يثير تساؤلات حول الاستدامة المالية الأمريكية. تخفيض التصنيف الائتماني الأمريكي. في هذه الظروف، تكون سندات الخزانة موضوع القلق وليس الملاذ منه. يهرب المستثمرون إلى الذهب والفرنك السويسري والملاذات الآمنة الأخرى غير الدولار بدلاً من ذلك.

والثاني هو البيع القسري. في مارس 2020، في ذروة الذعر الأولي من COVID، كانت هناك فترة وجيزة بيعت فيها حتى سندات الخزانة بحدة. يحتاج المستثمرون ذوو الرافعة المالية العالية الذين يتم تصفيتهم قسراً في مراكز أخرى إلى بيع أصولهم الأكثر سيولة لجمع الأموال. كانت سندات الخزانة هي الشيء الأكثر سيولة الذي يمتلكونه. كان البيع ميكانيكيًا وليس حكمًا بشأن سلامة الخزانة وتم حله في غضون أسابيع عندما تدخل الاحتياطي الفيدرالي على نطاق واسع.

إن فهم هذه الاستثناءات لا يقل أهمية عن فهم النمط العادي. أي متداول يتعامل مع أي علاقة سوقية على أنها غير متغيرة سوف يفاجأ في النهاية عند حدوث الاستثناء.

عندما تنخفض عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بشكل حاد وتحاول فهم سبب تحرك الدولار الأمريكي/الين الياباني، فإن سوق السندات غالبًا ما يكون التفسير قبل ظهور أي سرد واضح في الأخبار. يشير انخفاض العوائد إلى العزوف عن المخاطرة. العزوف عن المخاطرة يعني قوة الين.

عندما ترتفع عوائد سندات الخزانة بقوة، يخبرك سوق السندات إما أن توقعات النمو تتحسن أو أن مخاوف التضخم تتزايد. عادةً ما يكون أي من التفسيرين صعوديًا للدولار وهبوطيًا للذهب.

غالبًا ما يقود سوق السندات الأسواق الأخرى لأنه يهيمن عليه المشاركون المؤسسيون الأكثر تطوراً في العالم، والبنوك المركزية، وصناديق الثروة السيادية، ومتداولي الاقتصاد الكلي الأكثر خبرة. عندما يتحركون فإنهم يميلون إلى التحرك لسبب وجيه. يعد اتباع الإشارة بدلاً من انتظار السرد السائد للحاق بالركب أحد المزايا الأساسية المتاحة للمتداولين الذين يشاهدون أسواق السندات جنبًا إلى جنب مع أدواتهم الأساسية.